Waardebepaling van aandelen

Deze waarde kan eenvoudig worden berekend bij verkoop of overname van een onderneming door de waarde van alle passiva die niet tot het eigen vermogen behoren af te trekken van de waarde van alle activa. Een nadeel van deze methode is dat hij slechts kijkt naar de balans en verder geen andere cijfers meeneemt in de berekening. De balans is slechts een moment opname en veel financiële verplichtingen staan niet op de balans. Daarom is het belangrijk om niet alleen deze methode te gebruiken, maar om meerdere methodes toe te passen.

Met deze methode gebruik je de meest recente netto winst. De netto winst is de bedrijfswinst na aftrek van alle kosten voor de rente (vreemd vermogen) en de winstbelasting. De basis van deze waardebepaling is dus dat de uitkomst van de vorige soms een aanduiding is voor de toekomstige winsten op basis van het huidige model. Hierbij is het belangrijk om de volgende zaken in gedachten te houden:

• Het kan zijn dat sommige producten of diensten in de startfase zitten, het is dus nog onzeker hoe deze zich gaan ontwikkelen in de toekomst.
• Als de winst is gebaseerd op producten die aan het eind van hun levensduur zijn, moet je rekening houden met een toekomstige winst die lager uit kan vallen.
• Zijn er nieuwe technologieën die een bedreiging kunnen vormen voor de huidige producten/diensten van een onderneming.

Bij het berekenen van de goodwill van een onderneming, bepaal je door het verschil te berekenen tussen de waarde op papier van een onderneming en wat je er voor krijgt bij verkoop aan een willekeurige derde partij.  De Discounted Cash Flow-methode is een veelgebruikte en goede methode om deze waarde te bepalen. Deze methode gaat uit van de verwachte cashflow die een bedrijf in de toekomst zal generen.

Hendriksen Corporate Finance bepaalt de waarde van een onderneming aan de hand van de toekomstig verwachte kasstromen. De waarde van de vrije kasstromen teruggerekend naar een bepaald moment geeft verdiencapaciteit van de onderneming weer. De uiteindelijke waarde van de onderneming wordt bepaald door hier aanwezige liquide middelen bij op te tellen en de nog af te lossen schulden hiervan af te halen. De bovenstaande methode betreft de Discounted Cashflow (DCF)-methode. Indien de vermogensstructuur wordt meegenomen, wordt de waardering uitgevoerd op basis van de Adjusted Present Value (APV). Deze methode gaat net als de DFC-methode uit van de contante waarde van vrije kasstromen. Echter houdt de Adjusted Present Value rekening met het belastingvoordeel dat op rentebetalingen op vreemd vermogen wordt verkregen (de Taxshield). Dit is een waarde verhogend effect.

De bovengenoemde waarderingsmethoden worden als meest betrouwbare methoden beschouwd, omdat deze uitgaan van toekomstige kasstromen. Kasstromen zijn objectieve maatstaven, want deze zijn niet afhankelijk van boekhoudkundige principes. Winst is wel beïnvloedbaar door boekhoudkundige principe, deze maatstaf is dan ook minder betrouwbaar.